野村证券：市场最大的威胁就是市场本身
作者：管理员来源：汇富宝 www.ggie1415.com 时间：2018-06-28 14:14:26
野村证券（Nomura）全球外汇策略主管Bilal Hafeez直言“市场最大的威胁就是市场本身。”
在题为《这一市场风险无人谈论，但所有人都应感到担忧》的研报中，Hafeez首先指出，从今年1月下旬恐慌指数飙升到意大利国债抛售潮，再到新兴市场普跌，市场巨震的频率越来越高，投资者避险情绪也被数次引发。
从本质上来看，这些事件均属意料之外，但也带来了两个更大的意外。
首先，市场之间缺乏相关性。由此可以看出，真正的地震尚未到来。
其次是避险情绪升温期间，市场流动性状况糟糕。希望解除头寸的投资者们很难心想事成。他们无法在市场上找到报价，因此只能保留头寸，或是退出其他流动性更强的投资。
Hafeez还称，另一大风险在于市场本身的脆弱性日益加剧。但他认为，这一点本不应该发生。由于全球央行融通资金充足，叠加金融市场电子化，市场本应流动性更强。“不过，很有可能就是上述两个因素造成了市场流动性的脆弱。”
Hafeez看到，自2008年金融危机以来，许多因素都对市场的微观结构造成了影响：大多数市场上电子交易平台数量急剧增长、央行QE、对银行的监管限制加强。他表示，这些因素在“平常”时期给了市场流动性充足的错觉，但在波动性较大的时期，反会跟流动性“对着干”。
那么，这对于市场而言意味着什么？又该如何应对呢？
Hafeez预计，今后市场将会出现更多波动性：我们或将看到更多“闪电崩盘”，更多价差波动；在流动性较强的市场上，溢价也会上升。我们已经看到的是，许多标准市场的波动频率都在增加。
Hafeez最后建议称，最明显的应对方法就是抱紧诸如G3外汇市场等流动性较强市场的“大腿”，但更为复杂的方法则是买入期权。由此一来，投资者就是在有权以既定价格交易既定规模的同时，做多市场流动性。
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