伴随着疫情演变，全球金融市场又经历了跌宕起伏的一年，回望即将过去的2021年，在众多资产种类中，最令人印象深刻、也最具戏剧色彩的莫过于原油：从去年跌入谷底，到今年“王者归来”，重登七年之巅，目前市场上关于“100美元”的呼声不绝于耳，但那样的好时光还会再现吗？

　　【疫情演变充满不确定性】

　　尽管国际油价今年已经上涨约45%，但当前的价格不过是2008年7月11日创下的历史高点146.77美元/桶的一半。今年10月，当油价站上80美元的时候，市场上关于“100美元”的呼声不绝于耳，但那样的好时光还会再现吗？

　　疫情对经济和石油需求的影响仍将是贯穿2022年全年的一个重要主题，特别是在明年的头几个月。面对奥密克戎的快速扩散，许多欧洲国家已经收紧了旅行限制，荷兰甚至率先进行了全面封锁，而英国也不排除将采取更严格的措施。

　　在12月发布的一份报告中，OPEC认为奥密克戎对石油需求的影响将是“温和而短暂的”，而国际能源署（IEA）也在最新月报中预计，奥密克戎将令原油需求复苏暂时放缓，但不会完全颠覆需求趋势。

　　目前，关于未来疫情将如何演变充满了不确定性，但疫苗接种和群体免疫料将继续弱化疫情影响，全球经济大概率仍处于复苏通道中。从以往的经验来看，油价飙升以及OPEC+减产，本应引发一波钻油热潮，但这种盛况今年却并未出现。背后原因便是，页岩油企业对资本支出保持克制。

　　根据美国油服公司贝克休斯近期公布的数据，美国石油活跃钻机数增加5座至480座，为2020年4月以来最高水平。但需要指出的是，今年以来，活跃钻井的增加主要是来自于DUC（已钻但未完井），新井钻井数据依旧低迷。目前美国页岩油产量距离疫情前1300万桶/日的水平仍有一定差距，预计未来将缓慢回升。

　　【能源转型前路未卜】

　　在全球能源转型的大背景下，石油等化石燃料似乎已经成为末路黄花。国际能源署（IEA）今年5月曾警告称，如果世界要在2050年前将净碳排放量降至零，就必须立即停止对新的化石燃料供应项目的投资。

　　然而，在对传统化石燃料的投资撤退之际，新能源体系的建设速度却无法跟上，清洁能源的产能完全无法满足经济复苏下的工业需求和人们的生活需求。一些人将过去几个月爆发的能源危机归咎于欧洲能源转型“步子迈得太大”。

　　欧洲“能源危机”其实是多方面因素共同影响的结果。从时间上看，2020年欧洲经历了一个冷冬，天然气库存快速被消耗，降至历史低位，而俄罗斯对欧输气量位于低位，而且比较不稳定，更糟糕的是，欧洲大陆的严寒天气再度让能源需求激增。

　　需要注意的是，北溪2号暂停审批加剧了市场的不安。从俄罗斯到欧洲的北溪2号管道原本可以缓解市场的紧张，但在美国和一些欧洲国家反对的情况下，德国暂停了审批程序，该管道将面临更多的延误。

　　如果欧洲和俄罗斯之间的地缘政治纠纷能够解决，那么对双方都有好处，在新能源还不能独当一面的时候，欧洲仍然需要适度比例的化石能源来保证能源市场安全。如果双方紧张关系一直维持下去，对俄罗斯也是相当不利的。

　　20世纪70年代发生了两次石油危机，并对欧美等发达经济体造成了巨大的影响，随后欧洲对能源问题愈发关注，并在此后开始了能源革命，积极寻求替代能源，推动能源转型。

　　需要注意的是，和其他地区相比，欧洲在化石能源上的家底相当弱。根据bp能源数据，截至2020年，在全球已探明的化石能源储量中，欧洲的化石能源储量全球最少，石油和天然气储量在全球所占比例分别为1%和2%。对比来看，中东地区石油和天然气储量分别占到46%和40%，北美地区石油和天然气储量也占据全球的15%和8%。

　　在经历了多年努力后，欧洲在能源转型中成果丰硕。2020年欧洲发电能源结构中，化石燃料占比仅为35%，石油、天然气、煤炭分别为1%、19%、15%。而可再生能源、核能和水电合计占比则高达62.3%。

　　未来欧洲会面临能源供应的不确定性问题，可能时不时会发生小的能源市场波动，但可能不会出现像今年这么严重的情形。在能源转型过程中，未来可能经常性出现一些能源短缺问题，可再生能源相对来说是不稳定的，全球需要在能源转型的过程中不断摸索，不断进行调整。

　　【中东乱局成为X因素】

　　去年，多国在新冠疫情突然袭来后实行封锁，经济停摆令原油需求骤降。而产油大国沙特和俄罗斯因为减产问题谈不拢，打响了一场争夺市场份额的价格战，进一步加深了油价危机。不过，为了双方共同的利益，沙特和俄罗斯最终打破僵局，联手达成了史无前例的减产协议。

　　自2021年1月起，将每月举行一次部长级会议，以评估市场状况并决定下个月的产量调整规模，每月调整不超过50万桶/日。自那以来，随着限制措施放松，OPEC+减产规模逐渐缩小，但截至目前仍达到约580万桶/日。OPEC+的谨慎增产策略对于油价上涨功不可没。

　　作为全球的“油汽桶”，中东局势的任何风吹草动，都直接影响着国际油价，以OPEC成员国利比亚为例，因国内政局不稳，该国石油生产及出口不时遭受冲击，今年早些时候，利比亚数个港口爆发罢工事件，一度阻碍石油出口。

　　而美伊关系也直接牵动着油价，今年以来，伊核谈判多次陷入延迟僵局。尽管最近举行的第七轮谈判取得一定进展，但在解除美国对伊制裁方面仍未取得突破性成果。

　　未来OPEC+可能会进一步增加产量，逐步退出当前的减产框架，但剩余产能不足将令该组织增产能力受限。一个现实的问题是，目前只有沙特、阿联酋、科威特和伊拉克能够提高产量来满足配额，而其他成员国面临多年投资不足等问题，剩余产能所剩无几。因此，OPEC+可能无法按计划实现增产，或导致原油市场继续处于供应偏紧的局面。

　　综合来看，疫情仍将是油市2022年绕不开的一个话题。考虑到疫情影响料将弱化、能源转型无法一蹴而就、OPEC增产能力有限、美国页岩油产量料难显著增加等一系列因素，2022年料仍将是高油价时代。