新年刚开始，世界银行就大幅下调了今年全球经济的增长预期。根据世行《全球经济展望》报告指出，2023 年全球经济增长将放缓至 1.7%，低于 2022 年 6 月预计的 3%，这将是继 2009 年和 2020 年的经济衰退后，接近 30 年来的最低增幅。

　　全球经济进入衰退周期，市场预计美联储的加息步伐也将逐步放缓。2023 年，美国联邦公开市场委员会 ( FOMC ) 和往常一样会定期举行 8 次议息会议。会议时间如下所示 ( 美东时间 ) ：

　　l 1 月 31 日 -2 月 1 日

　　l 3 月 21 日 -3 月 22 日

　　l 5 月 2 日 -5 月 3 日

　　l 6 月 13 日 -6 月 14 日

　　l 7 月 25 日 -7 月 26 日

　　l 9 月 19 日 -9 月 20 日

　　l 10 月 31 日 -11 月 1 日

　　l 12 月 12 日 -12 月 13 日

　　除了每次会议后公布的利率决议，美联储每季度 ( 3 月、6 月、9 月、12 月 ) 还会发布《经济预测摘要》 ( Summary of EconomicProjections, SEP ) ，包含对四个变量的预测：产出增长、失业率、总体通胀和核心通胀。自发布以来，SEP 的内容在不断完善。2012 年 1 月发布的预测首次包含了联邦基金利率的未来路径，即利率 " 点阵图 " ( dot plot ) ，还包含一幅柱状图，总结了理事们对利率首次上调年份的预测。在今年的八次会议中，市场最关注的毫无疑问是哪一次会议宣布停止加息。

　　2022 全年，未解决居高不下的通胀水平，美联储进行连续七次加息，全年累计加息 425 个基点，刷新了 2008 年全球金融危机以来新高。然而，2022 年末，美联储加息幅度出现放缓迹象，2022 年 12 月加息幅度为 50 个基点，为美联储连续四次加息 75 个基点后首次回落。

　　根据加息的结果来看，紧缩的货币政策对通胀的确起到了降温作用。上周公布的数据指出，美国 12 月消费者价格指数 ( CPI ) 同比涨幅从 11 月份的 7.1% 降至 6.5%，为 2021 年 10 月以来的最低水平，符合市场预期，环比在 11 月增长 0.1% 之后下降了 0.1%，这是自 2020 年 5 月以来首次下降。CPI 的回落，加之前几个月的数据低于预期，表明有更加一致的迹象显示通胀正在放缓，美联储的加息周期或许是时候做出调整了。

　　数据公布后，部分理事发出鸽派论调：

　　l 费城联储主席哈克率先表示，美联储未来加息将转为 25 个基点增量 ;

　　l 里士满联储主席巴尔金提到，在美联储努力压低通胀之际，更加谨慎地引导是 " 合理的 ";

　　l 亚特兰大联储主席博斯蒂克在电视采访中也表示，数据显示通胀正在放缓，可能使美联储在下次会议中将升息幅度缩减至 25 个基点。

　　通胀压力进一步缓解，有望推动加息幅度再次减小，市场预计将在本年度第一次议息会议上体现。根据 CME 的美联储观察 ( FedWatch ) 工具显示，美联储 2 月加息 25 个基点至 4.50%-4.75% 区间的概率为 93.2%，加息 50 个基点的概率为 6.8%; 到 3 月累计加息 25 个基点的概率为 18.9%，累计加息 50 个基点的概率为 75.7%，累计加息 75 个基点的概率为 5.4%。

　　不过，虽然美国通胀稳步下降，但汽油价格的下降贡献了大部分跌幅，同时仍远远高于美联储的 2% 的设定目标 ; 另一方面，12 月非农虽表面强劲，但新增就业几乎由兼职岗位为主导，这说明美国劳动力市场仍然紧张。

　　按照目前的情况预测，若通胀持续回落，到 3 月有望累计加息 50 个基点至 4.75%-5.00% 区间峰值，但为了避免过早停止加息导致通胀反弹，2023 年联邦基金利率或将仍维持高位一段时间，目前没有证据表明美联储准备开启降息周期的计划，不排除年内不降息的可能性。预计更多线索将在月末会议的利率决议中披露。