美国2月新增非农就业+31.1万人，超过彭博一致预期的+22.5万人。劳动参与率回升0.1个百分点至62.5%，高于彭博一致预期的62.4%，失业率回升0.2个百分点至3.6%，小时工资环比下降0.1个百分点至0.2%，低于彭博一致预期的0.3%。2023年1月新增非农就业终值较初值下修1.3万至50.4万。

　　2月非农新增就业增幅超预期，但劳动参与率回升以及小时工资增速放缓反映劳工供给短缺边际缓解，不过持续性存疑。受硅谷银行事件继续发酵以及非农数据的影响，市场对美联储的加息预期有所回落。市场预期美联储3月FOMC加息50bp概率从68.3%回落至50%以下，年内加息终点从5.52%降至5.29%，截至收盘，美元指数下跌0.6%至104.6，美国2年期、10年期国债收益率分别下行28bp和20bp至4.58%和3.70%，黄金大涨1.83%至1862美元/盎司，美国三大股指均下跌。

　　核心观点

　　2月美国非农数据点评

　　美国2月新增非农就业+31.1万人，超过彭博一致预期的+22.5万人。劳动参与率回升0.1个百分点至62.5%，高于彭博一致预期的62.4%，失业率回升0.2个百分点至3.6%（图1），小时工资环比下降0.1个百分点至0.2%，低于彭博一致预期的0.3%。2023年1月新增非农就业终值较初值下修1.3万至50.4万。2月非农新增就业增幅超预期，但劳动参与率回升以及小时工资增速放缓反映劳工供给短缺边际缓解，不过持续性存疑。受硅谷银行事件继续发酵以及非农数据的影响，市场对美联储的加息预期有所回落。市场预期美联储3月FOMC加息50bp概率从68.3%回落至50%以下，年内加息终点从5.52%降至5.29%（图2），截至收盘，美元指数下跌0.6%至104.6，美国2年期、10年期国债收益率分别下行28bp和20bp至4.58%和3.70%，黄金大涨1.83%至1862美元/盎司，美国三大股指均下跌。

　　非农新增就业超预期反映了就业市场特别是服务业需求仍然具有韧性。从行业来看，服务业中的休闲酒店业、医疗保健业和零售业新增就业分别为10.5万、6.3万和6.0万，占2月非农新增就业的73%；商品相关的行业中，建筑业新增就业为2.4万，而制造业新增就业下降0.4万（图表3）。其他数据也显示，服务行业需求仍然具有韧性。从酒店入住率来看，美国2023年1-2月酒店入住率高于2021-2022年（图表4）；从岗位空缺来看，美国休闲餐饮、医疗保健与零售业职位总空缺约440万人，较1月的470万人有所下降但仍处高位（图表5）；2月美国ISM非制造业PMI为55.1，持续处于高位。

　　劳动参与率回升与小时工资增速放缓反映美国就业供需均有回升，与此前公布的其他就业数据所反应的信息一致，但持续性存疑。2月劳动参与率回升0.1个百分点至62.5%，为疫情以来的最高水平；失业率回升0.2个百分点至3.6%，仍然位于较低水平。2月小时工资环比增速从1月的0.3%放缓至0.2%，低于彭博一致预期的0.2%；小时工资的3个月季环比折年增速从4.4%放缓至3.6%（图表6）。劳动参与率与小时工资反映美国“劳工荒”边际缓解，与近期首次申领失业金人数的超预期回升以及1月岗位空缺高位回落的趋势一致。但是，最能反映就业市场紧张程度之一的非农职位空缺人数与待业人口之比仍然高企，2023年1月录得190.1%，接近历史高点，大幅高于2005-2019年平均水平58.1%（图表7）。在美国劳动市场仍然紧张的情况下，工资增速能否维持放缓趋势存在不确定性。