虽然目前市场认为本次会议日本央行货币政策调整为小概率事件，但日元的持续下跌，加之对中东冲突可能升级将提振避险需求的猜测，给日本央行带来调整货币政策的压力。周一（10月30日）亚洲盘早盘，美元兑日元最新报价为149.77，开盘价为149.88。上周，日元对美元曾在150关口上方震荡，盘中最低触及150.43。

　　日本财务省发表的2023年度上半年贸易统计数据显示，日本4月至9月整体出口额减去进口额后的贸易收支逆差为2.7183万亿日元。同时公布的9月贸易收支顺差为624亿日元。由于巨额贸易逆差持续，投资者卖出日元买入美元的需求高企。不少分析人士指出，日本货币政策与世界主要央行反向导致日元大幅贬值，而巨额贸易逆差持续加剧日元贬值。

　　根据国际货币基金组织（IMF）的预测，2023年日本的名义GDP将从全球第三跌至第四。预测数据显示，2023年日本名义GDP约为4.23万亿美元，而即将反超日本的德国约为4.43万亿美元。分析人士称，日元贬值与日本央行极为宽松、不符实际的货币政策有关，各国货币息差不断扩大，资金流出导致日元持续走软。

　　尽管外汇干预被视为在日本央行推进政策正常化之前，持续“争取时间”的方式。但即便日元明显弱势，日本并未打算放弃超宽松的货币政策。早前，日本央行行长植田和男就表示，日本央行将耐心地维持超宽松的货币政策，并对经济、价格和金融发展做出灵活的反应。他警告称，前景存在极高的不确定性。

　　但近期日本官方的发言显示出转向征兆。中金公司报告指出，从近期日本央行与日本财务省官员的发言来看，或暗示日本的财务省与央行达成了某种共识，或一定程度合作共同确保日元汇率的稳定。在上周美日汇率突破150心理关口后，中金公司认为，这一点位距离去年美日汇率的高点151.95仅一步之遥。今年若能守住该点位，则将形成双顶行情，未来美日汇率或将下行，但若突破该点位，则在技术上美日汇率或进一步上行。

　　维持不变占76%

　　对于明天即将揭晓的日本央行利率决议，经济学者们是何看法呢？

　　10月18至23日，彭博资讯就10月日本央行议息会议对45名日本的经济学家进行问卷调查，结果显示，有76%的经济学家认为将维持货币政策不变、9%认为将收紧货币政策、16%认为将对货币政策做出微调。其中，认为货币政策维持不变的经济学家的依据是：“美债利率的上行已经给全球金融市场带来了混乱，在此背景下如果日本央行做出调整，则将可能变成火上浇油”。

　　在彭博的调查中，关于日本央行收紧货币政策的时机，70%的经济学家认为在2024年4月之前（包括4月会议）日本央行会做出收紧货币政策的相关调整。关于收益率曲线控制（YCC）政策，仅有18%的经济学家认为在本次会议中日本央行会再度调整或放弃YCC，大部分经济学家认为会在明年上半年对YCC再度调整或放弃，但相较9月问卷的结果，10月结果显示更多经济学家认为2023年内或调整YCC 。

　　另据报道，许多日本央行官员也表示，在10月31日结束的两天期会议上作出任何决定都必须非常谨慎，因为日本央行的行动本身就有可能推高收益率，并不用经济基本面发生什么重大变化。如果要予以调整，可选方案有数种。知情人士称，其中包括直接将每日固息购债操作的利率从目前的1%上调、取消0.5%这个参考值，以及调整该行每天执行该政策的方式。但任何调整都不会对经济造成重大拖累，因为随着通胀预期上升，实际利率已经下降。

　　存在调整的可能性

　　然而，调整也并非没有可能。

　　据10月24日消息，日本央行据称正在考虑是否调整收益率曲线控制（YCC）以应对美国收益率的担忧，将在决策前最后一刻观察收益率。

　　中金公司研究报告认为，10月议息会议中日本央行存在调整货币政策，包括调整YCC等的可能性，理由主要有四个方面：一是通胀上行压力。短期内日本通胀不降反升、中长期在涨薪与财政扩张背景下日本央行或能实现“通胀目标”；二是利率上行压力。目前日债10年利率为0.88%，距离1%的上限仅一步之遥；三是汇率贬值压力。日元汇率距离去年低点仅一步之遥，日本财务省、央行或“联手”稳定汇率；四是10月会议为重要机会窗口。

　　中金公司认为，若本次会议维持现状，则在下次会议，即12月19日之前日债利率或再度升至上限从而触发“固定利率无限量操作”，导致债券市场功能恶化、收益率曲线扭曲，同时日本央行难以提前同市场交流退出负利率一事。