在11月的货币政策会议上，美联储宣布暂停加息，这也是美联储连续第二次选择暂停加息。在美联储宣布该货币政策决议后，对利率变化非常敏感的美国2年期国债收益率大幅下挫，而美国股市则走出了上扬行情。

　　至此，市场对于美联储将结束本轮加息周期的预期再度升温，甚至市场已经开始将美联储将于2024年开始降息纳入预期。美联储本轮加息周期真的已经结束了吗？

　　从美联储的角度来看，到目前为止，货币政策决策者们并未释放出明确的结束加息周期的信号。在11月的货币政策会议上，美联储依旧维持了谨慎的态度。美联储主席鲍威尔表示，美联储继续专注于双重使命——促进就业和维持通胀稳定，将坚决致力于2%的通胀目标。

　　更重要的是，鲍威尔始终在强调美联储“需要进一步加息”的可能性。鲍威尔表示，美联储尚未就未来的货币政策会议作出任何决定，但“暂停后再次加息会很困难”的观点是不正确的。

　　而在11月货币政策会议结束后，又有多位美联储官员向市场发出“鹰派喊话”，强调未来进一步加息的重要性。美联储理事鲍曼认为，最近的GDP数据证明，经济不仅保持强劲，而且可能已经提速，因此，美联储需要提高政策利率。

　　而此前大多数时候以“鸽派”面目示人的明尼阿波利斯联储行长卡什卡利，已经变成了“大鹰派”。他表示，当前的加息周期尚未结束，倾向于未来进一步提高利率。卡什卡利强调，宁可过度收紧货币政策，也不愿在采取措施将通胀降至2%的目标方面有所疏漏。

　　然而，尽管美联储仍在强调未来进一步加息的可能性，但其现在的行为更像在引导市场预期，防止市场因预期美联储很快将放松货币政策而导致通胀反弹。总体而言，美联储此次宣布暂停加息更像是一次“鸽派暂停”。虽然保留了再次加息的可能性，但美联储在未来或将更倾向于在一段时间内维持高利率水平，而非进一步加息。

　　美联储本轮的加息周期很有可能已经完成。从金融市场的角度来看，美联储承认，近期持续攀升的美债收益率所带来的金融环境收紧可能对经济和通胀产生影响。因此，美联储继续加息也显得没有那么必要了。

　　另外，当前美国的劳动力市场以及经济状况也支持美联储在加息之路上停下来。美国劳工部最新公布的数据显示，美国10月非农就业岗位增加15万个，低于预估的增加18万个。平均时薪环比增长0.2%，同比增长4.1%，涨幅为2021年6月以来最小。这份劳动力市场报告进一步增强了市场对于美联储已完成本轮加息的预期，并且增加了美国经济实现“软着陆”的可能性。

　　与此同时，美联储在过去一年连续大幅加息的行动不可避免地给美国经济带来了下行压力。而经济的走弱在一定程度上有助于通胀需求的降温。美国10月ISM非制造业采购经理人指数（PMI）为51.8，创下5个月以来新低，低于前值53.6。在此情况下，美联储停止加息，并且选择在一段时间内将利率维持在当前水平，将是平抑通胀与维护经济增长的恰当选择。

　　综上所述，虽然美联储保留了继续加息的可能性，但从目前的情况看，美联储更有可能选择在较长一段时间内维持高利率水平不变。至少在2024年春季前，美联储大概率将保持利率的稳定。而长时间的暂停加息则意味着本轮加息周期已经结束。

　　与此同时，市场期待的降息并不会很快到来，美联储依然秉持着谨慎的态度来调整货币政策路径。正如鲍威尔所说，目前完全没有考虑过降息这一选项。美联储还需要继续观察经济数据，以判断货币政策的效果。