本周四（5月9日），英国央行即将公布5月利率会议结果。尽管英国央行大概率将在本次利率会议上保持按兵不动，但其会否不按常理“出牌”发出提前降息暗示，成为各界关注的焦点。从历史上来看，英国央行相对于美联储、欧洲央行出现意外之举的概率更高。例如，在2021年12月与之前市场广泛预期的按兵不动相悖，英国央行大胆选择加息，从而意外成为发达经济体抗通胀“战役”中首个加息的经济体。横向比较而言，今年超出市场预期的举措早已出现：虽然经济学家曾预计，瑞士央行在6月之前不会降息，但3月瑞士央行却意外宣布降息25个基点，并表示抗击通胀的斗争已经结束，成为首个宣布降息的主要发达经济体。

　　从通胀来看，在高利率的打压之下，英国通胀已经出现明显放缓势头。为了遏制通胀，英国央行从2021年12月以来已经大幅加息515个基点，从0.1%迅速拉升至5.25%，为2008年以来利率最高水平。但从2023年8月将基准利率上调25个基点至5.25%之后，英国央行持续保持这一利率水准不变。数据显示，由于新冠疫情后的消费者支出急剧升温、供应链问题导致商品供应短缺以及俄乌冲突升温，英国通胀曾一度飙升至10%。2023年8月，英国当月消费者物价指数（CPI）同比涨幅为6.7%，相对于最高点已经大幅下滑。2024年2月，其CPI同比涨幅继续大幅缩小至3.4%，3月CPI同比涨幅再度缩小至3.2%，为2021年9月以来的最低水平。剔除不稳定的能源和食品价格的3月核心通胀率，也从2月份的4.5%下降至4.2%。英国通胀率的稳步下降与美国的情况形成了鲜明对比：美国3月份通胀率有所上升，物价涨幅连续3个月快于预期。

　　值得一提的是，英国零售协会最新发布的数据显示，英国4月份第一周非食品类价格下跌约0.6%。英国商店所出售的服装、鞋类以及其他的非食品类商品两年多来首次陷入通缩境地。英国零售商协会首席执行官海伦·迪金森表示:“英国商店的价格通胀水平正显示出价格整体正常化的迹象，这让英国家庭松了口气。”

　　从经济来看，与通胀放缓并肩而行的是，英国经济在高利率之下步履“蹒跚”。英国国家统计局4月份经济数据显示，截至2024年2月份的3个月内，英国实际国内生产总值（GDP）环比增长0.2%，其中，服务业产出环比增长0.2%，生产部门产出环比增长0.7%。以月度为单位衡量，2月份英国实际国内生产总值环比增长0.1%，延续了1月份实际GDP增长0.3%的势头，2月份生产部门产出环比增长1.1%，服务业产出环比增长0.1%。这意味着，与美国经济增长强劲相比，英国经济在2023年底陷入衰退后，当前的经济活动仍然低迷。

　　从英国央行内部来看，“鸽”声正越发嘹亮。“欧洲——我指的是地理上的欧洲——与美国的通胀动态相当不同。”英国央行行长贝利此前表示，与停滞不前的英国经济相比，美国正面临更大的需求主导的通胀压力，他认为，强有力的证据表明英国价格压力正在缓解。4月英国通胀数据显示出相当强劲的下降。贝利称：“英国最新的通胀下降符合英国央行的预期。”英国央行副行长拉姆斯登表示，英国通胀风险现在偏下行，显示价格压力持续的迹象在最近几周减弱。

　　尽管去年8月以来，英国央行始终保持着按兵不动的态势，但英国央行内部支持抗击通胀声音日渐轻微。在2月利率会议上，英国央行货币政策委员会以6比3的投票结果支持维持利率不变，在反对维持利率不变的3人中，有两人支持进一步加息25个基点，一人支持降息25个基点。这是自2008年8月以来，英国央行货币政策委员会首次在同一次议息例会上，主张加息和主张降息的委员同时存在。但在3月利率会议上，英国央行货币政策委员会以8比1的投票结果通过了维持利率不变——这是自2021年9月以来，英国央行首次没有成员投票支持加息。

　　大部分分析师预测，英国央行今年首次降息的时点可能会是8月或9月。但也有一些经济学家的预测更为激进，认为英国央行最早可能会在今年6月就转向货币宽松。其依据是尽管英国工资增长仍然强劲，有可能导致新一轮的价格上涨，尤其是在劳动密集型服务业，这意味着英国央行在将通货膨胀率降至2%的目标上仍面临挑战。但贝利之前曾表示，英国可以在不冒通胀飙升风险的情况下降息。换言之，未来英国央行对通胀意外上行可能会更具包容心态，从而有助于其提前降息。即将上任的英国央行负责货币政策的副行长克莱尔·伦巴德利日前在国会听证会上表示，降息显然是英国央行“前进的方向”，但他不愿就首次降息的确切时间发表评论。考虑到英国央行历史上曾多次出现意外之举，投资者不应完全排除其在本次例会上做出提前降息暗示的可能性。