意大利政坛似乎难逃二次大选的命运，而其所带来的长期负面影响，如今看来越来越有可能对全球两大央行——美联储和欧洲央行的紧缩进程构成冲击。目前，欧元(１.１５７５, ０.００３２, ０.２８%)区货币市场已不再预期欧洲央行会在未来１２个月内升息，而与此同时，美联储年内想要加息４次，也已经开始沦为了小概率事件！

　　☆欧洲央行

　　据路透社报道，欧元区货币市场当前已将欧洲央行首度加息的预期节点从２０１９年６月推后至２０１９年１０月，因经济成长放缓和意大利政治危机加深。

　　此前一直到５月初，投资者还充分相信欧洲央行会在２０１９年６月升息，但目前认为这个时点的可能性已经大为减少。他们认为，欧洲央行启动本轮升息进程的时间会在２０１９年更晚一些的时候，目前仅认为２０１９年１０月升息１０个基点的可能性接近百分百。

　　欧元区第三大经济体——意大利的政治危机加剧，导致周二意大利资产和欧元遭抛售，令投资人联想到２０１０-２０１２年的欧债危机。另外，有迹象显示欧元区经济第二季初可能已进一步丧失动能，这促使市场对收紧货币政策的时机和规模都有所怀疑。

　　值得一提的是，市场大致反映２０１９年９月采取行动的机率约为７０%。这时间恰是欧洲央行行长德拉基任期届满之前。

　　“目前市场反映明年仅有一次１０个基点的升息，这明显对市场预期重新定价了。”Pictet Wealth Management欧洲高级分析师Frederik Ducrozet称。“欧洲央行可能仍会在１２月结束量化宽松（QE）。就某种意义上来说，市场通过推迟升息预期，正帮它做了它份内的事。”

　　欧元无担保之加权平均隔夜利率（Eonia）与到期日为２０１９年６月欧洲央行开会当日的远期Eonia之间的利差为３个基点，低于上周的约６个基点及本月稍早的９个基点。这表明投资者认为欧洲央行存款利率最起码将上调１０个基点的机率约为３０%。该利率现为负０.４%。

　　欧洲央行庞大的购债计划定于９月结束。许多分析师预计该行将在今年底结束这项计划，之后在升息前将有约六个月的空窗期。但市场如今认为加息的时点可能会比这要晚许多。

　　市场利率预期的转变的确相当明显。今年伊始，鉴于经济数据强劲且部份决策官员发表鹰派言论，市场认为欧洲央行会在今年１２月加息。本月早些时候，市场预期２０１９年欧洲央行加息次数接近三次，每次加１０个基点。但对意大利以及疲软数据的担忧加重，促使预期出现转变。

　　☆美联储

　　除了身处漩涡中心的欧洲央行，在大洋彼岸的美联储，如今看来也有可能受到意大利政治风暴的波及。

　　据路透社报道，芝加哥商交所（CME）根据联邦基金利率期货的交易算出，６月１３日会后美联储宣布加息的概率已降至７６.３%，从上周五的９０%和一周前的１００%迅速下滑。

　　交易员对９月经历年内第三次加息的预期也大幅下调，周二美股收盘后一度降至２７.２%，上周五还是５７%，一周前超过８０%。对１２月经历年内第四次加息的概率降至１０%，上周五为３３%，一周前为５１%。

　　此外，彭博社发现，欧洲美元期货和期权的交易活动也显示，债市投资者对美联储今年加息四次的信心丧失。投行Jefferies货币市场经济学家Thomas Simons称，不少人开始怀疑６月以后的加息路径。看涨２０１８年１２月的欧洲美元期权在周二美股早间时段平仓了近５万手合约。

　　投行Brown Brothers Harriman外汇交易策略主管Marc Chandler撰文称，欧洲市场动荡令包括短端在内的美国利率走低，叠加美元上涨，美联储可能不得不重新考虑加息路径。

　　MUFG Union Bank首席金融经济学家Chris Rupkey表示，意大利是压倒欧洲“骆驼”的最后一根稻草，作为美国重要的贸易伙伴，欧洲增长动能受损也不利于美国的经济前景。

　　上述两位分析师都认为，市场基本充分计价入了６月美联储加息２５个基点的可能，得益于美国就业市场强劲和通胀率稳步迈向２%的美联储目标，但对９月开始的加息预期不再明朗。意大利若在夏季重新大选会增加市场动荡，甚至对美国实体经济造成风险。

　　在最新官员讲话方面，美联储鸽派人物、圣路易斯联储主席布拉德（James Bullard）本周二一度表示，目前的政策利率非常合理，建议美联储不要继续加息，除非经济数据意外上扬。

　　布拉德还特别提到对收益率曲线可能翻转的担忧。他说，美联储不应该如此激进的加息，这可能会使收益率曲线倒挂，令短期利率高于长期利率。在历史上，这种趋势通常是经济衰退发生之前的信号，在美国尤其如此。