国债期货午盘收跌 10年期主力合约T1809跌0.21%
作者：管理员来源：汇富宝 www.ggie1415.com 时间：2018-06-04 11:45:29
６月４日，国债期货午盘收跌，１０年期主力合约T１８０９跌０.２１%。今日国债期货开盘后迅速下跌，随后开启震荡模式。截至中午收盘，１０年期国债期货主力合约T１８０９跌０.２１%，５年期主力合约TF１８０９跌０.０８%。
周一，央行进行２００亿元７天期、２００亿元２８天期逆回购操作，当日有２００亿元逆回购到期，净投放２００亿元。
６月４日Shibor
隔夜Shibor报２.５９９%，下跌２０.２个基点；
１周期Shibor报２.８１８%，下跌７.９个基点；
２周期Shibor报３.７２７%，下跌１.１个基点；
１个月Shibor报３.９９３%，上涨２.７个基点；
３个月Shibor报４.３４１%，上涨０.２个基点；
６个月Shibor报４.３０７%，上涨０.３个基点；
９个月Shibor报４.３４%，上涨０.４个基点；
１年期Shibor报４.３９３%，上涨０.２个基点 。
债市无远虑
海通债券认为，展望１８年下半年，债市长期依旧看好，主要也有三大理由：
一是经济领先指标下行。社会融资增速、房地产销量增速分别是金融和经济层面中国经济最重要的两大领先指标，目前社融增速已经出现大幅回落、而且还在回落趋势当中，而地产销量增速也已转负，这都意味着当前的地产投资、工业高增不可持续。而从工业品价格来看，１７年下半年去产能加码导致PPI大涨，而１８年去产能力度减弱，意味着下半年工业品价格大概率会大幅下行。下半年的经济基本面将支撑债市上涨。
二是信用利差趋升。央行将AA级公司债纳入MLF担保品，可以增加AA级公司债的流动性，但是改变不了低等级公司债的信用风险。从我们的观察来看，这一轮违约公司债的共性是主业经营不佳再加上投资开支过大，而这也是过去许多中国企业的共性，通过不停举债来保持发展，但是在目前影子银行全面监管、社会融资大幅回落的背景下，这些举债过度的企业必然会面临困境。在打破刚兑的大背景下，这些高风险债券很难吸引到投资资金。
这一次央行操作不同于欧美的QE，因为欧美是央行直接购买企业债或MBS，所以可以压缩信用利差，而中国央行并没有购买企业债，只是给银行购买企业债提供了流动性支持，而银行在规模收缩资本受限的背景下，未必有意愿增加低等级公司债的投资。
三是中美利率脱钩。从短期来看，中美利率仍有一定程度挂钩。但是从长期来看，中美都是大国经济，中美的利率必然走向脱钩。比如欧洲和日本今年以来的利率就是下行的，与美国加息无关。所以我们判断美国加息对中国债市有短期影响，但不会影响中国利率的长期走势。
综上所述，我们认为目前债市仍处于震荡期，短期风险因素在增多，但是长期向好的趋势未变，所以未来如有调整，仍是布局下半年的好机会。
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